投资要点
电气设备7607 上涨0.87%，表现强于大盘。本周（9 月25 日-9 月29 日，下同）发电设备涨4.16%，风电涨3.86%，光伏涨3.75%，电气设备涨0.87%，新能源汽车涨0.11%，核电涨0.01%，锂电池跌0.26%。涨幅前五为东方电缆、泰胜风能、赢合科技、*ST 天马、大金重工；跌幅前五为璞泰来、华仪电气、容百科技、法拉电子、宁德时代。
行业层面：储能：西北：西北省间顶峰辅助服务交易规则印发，储能顶峰最高0.9 元/kWh；陕西：
陕西省抽水蓄能开发建设管理办法（试行）发布，同一县不得规划2 个以上抽蓄项目；河南：独立储能电站年调用完全充放电次数原则上不低于350 次；广东：1C 储能系统技术规范书：循环次数不低于4000 次；广东：5MW 及以上可参与现货市场交易；美国：美国政府宣布投资3.25 亿美元用于长时储能项目。电动车：欧盟正式对中国电动车反补贴立案调查，商务部将与欧方充分磋商；宁德时代回应福特汽车暂停密歇根电池厂建设：合作正常推进；华为智选车首款轿车智界S7 将于11 月底发布，M9 于12 月发布，新款M7 订单超5 万辆；特斯拉Q3 销量43.5 万辆，同环比+27%/ -7%，特斯拉美国M/Y 再次降价1250-2250 美元； 9 月蔚来汽车销量1.56 万辆，同环比+44%/-19%，理想销3.6 万辆，同环比+213%/+3%，小鹏销1.5 万辆，同环比+81%/+12%，比亚迪销28.8 万辆，同环比+43%/ +5%。广汽埃安销5.2 万辆，同环比+72%/+15%， 吉利销5.4 万辆， 同环比+37%/+14%；9 月欧洲主流9 国电动车销量21.6 万辆，同环比+3%/+4%；美国汽车工人联合会将宣布罢工后续规划；比亚迪张卓：今年的价格战是新能源车和燃油车的份额之争，明年新能源车之间的战争将打响；三星SDI 拟向与斯特兰蒂斯合资的美国第二工厂投资2.7 万亿韩元；日产汽车：从现在开始，在欧洲推出的所有新车型都将是纯电的；MB 钴（低级）14.65 万/吨，本周+2.8%；上海金属网镍15.61 万/吨，本周-2.9%；长江有色市场锰1.39 万/吨，本周-2.2%；SMM 工业级碳酸锂15.60万/吨，本周-3.1%；SMM 电池级碳酸锂16.90 万/吨，本周-2.6%；LC2401碳酸锂14.97万/吨，本周-4.7%；LC2407 碳酸锂13.07 万/吨，本周-10.8%；百川金属锂135.00 万/吨，本周-6.9%；SMM金属锂120.00 万/吨，本周-13.7%；国产氢氧化锂16.44 万/吨，本周-3.0%；SMM 六氟磷酸锂9.55万/吨，本周-3.0%；SMM 氯化钴4.68 万/吨 ，本周+3.3%。新能源：欧盟新可再生能源目标要求将风电和光伏装机容量提高两倍，10/1 碳关税进入过渡期，相关进口企业将强制申报碳排放量，但暂不征收税费，26 年将以碳许可证的方式征收税费；高景太阳能上市终止；硅片电池降价，复投料成交价83 元/KG， N 型料报价保持93 元/KG；隆基中环P 型182 硅片报价3.1 元，N 型硅片下跌0.26-0.27 元；光伏铝边框企业永臻股份沪市主板过会；36.1% ，多结太阳电池新纪录；744.43W、华晟刷新异质结组件最高功率效率纪录；根据Solarzoom,本周单晶硅料84.97 元/kg，环平；硅片182/210mm 3.10/4.08 元/片，环降7.46/2.63%；PERC182/210 电池0.65/0.72 元/W，环降7.14/1.37%；单面PERC182/双面TOPCon182 组件 1.20/1.24 元/W，环降1.56/3.13%；玻璃3.2mm/2.0mm 27.5/19.5元/平，环平。本周陆风招标4.91GW，海上暂无；本周陆风开/中标1.45GW，海上暂无；2023 年1-8 月光伏累计装机113.2GW、风电1-7 月累计装机28.9GW。电网：2023 年1-8 月电网累计投资2705亿元，同比+1%。
公司层面：通威股份：终止2023 年度向特定对象发行股票事项；国电南瑞：预计23Q1-3 归母净利40.55-42.05 亿元，同增11-15%；阳光电源：以集中竞价交易实施首次回购，回购数59.18 万股，占总股本0.04%；恩捷股份：1）拟以3-5 亿元自有资金回购公司股份，回购数297-495 万股，占总股本0.3-0.51%，回购价不超过101 元；2）董事长、实控人Paul Xiaoming Lee 先生质押2500 万股公司股份，占总股本2.56%；3）拟以自有资金收购Yan Ma 女士、Alex Cheng 先生持有的上海恩捷3.25%股权及1.53%股权，上海恩捷估值547 亿元，此次收购交易金额26.13 亿元。华友钴业：
与 LG 化学计划于印尼设立高压酸浸湿法冶炼、精炼、前驱体合资公司，于摩洛哥设立锂盐加工合资公司；比亚迪：拟约158 亿元现金收购捷普新加坡旗下生产消费电子产品零部件的移动电子制造业务。杉杉股份：拟投资12.8 亿欧元在芬兰投建年产10 万吨负极一体化项目。科达利：拟向德国科达利增资不超过3000 万欧元。德方纳米：拟于深圳建设年产50 万吨新型磷酸盐系正极材料，固定资产投资约80 亿元。
投资策略：储能：23Q2 美国储能新增装机1680MW/5597MWh，同增21%/80%，23 年8 月底备案量超31.9GW，环增7%，装机端8 月有所放缓因为并网等待时间长和利率过高有所观望，美国大储23 年装机有望近100%增长；国内储能今年1-9 月招标近55Gwh，4 月底需求明显好转，今年我们预计近2 倍增长至40Gwh+，工商业储能市场爆发预计装机超4Gwh，同比增长300%+；欧洲户储上半年需求偏弱叠加去库存出货疲软，3 季度环比预计仍然下滑，我们预计4 季度将有所恢复；非洲因缺电光储需求尤其旺盛；全球储能三年的CAGR 为40-60%，继续看好储能逆变器/PCS 和储能电池龙头。电动车：国内9 月12 家电动车车企销量51.8 万辆，同环比+54%/+7%，符合预期，预计9 月整体销量近90 万辆，环增5%+，全年维持 900 万辆预期，近期新车M7、G9 新增订单亮眼，催化需求；9月欧洲主流9 国电动车销21.6 万辆，同环比+3%/+4%，其中德国tob 端补贴退出后，需求明显回落，影响增速，全年销量预期300-320 万辆左右，同比增20-25%。排产端，由于碳酸锂跌价，观望情绪重，且储能开始去库，旺季成色不明显，10 月行业排产环比微增。欧洲启动中国电动车反补贴调查，我们认为是否影响中国电动车出口仍需等待细则，另外对中国锂电产业链影响小，一是中国厂商在欧份额已达到30-40%，二是均已经在欧建产能。电动车近期已充分反应Q3 排产和盈利下修，而龙头地位稳固且25 年估值仅10x，看好盈利低点出现+需求逐步好转后锂电板块酝酿反转，首推盈利确定的电池环节、盈利趋势稳健的结构件、一体化电解液&负极龙头，并重点推荐新技术龙头。光伏：节前硅料价格持稳，组件价格低位小跌，终端需求启动暂不显著。Topcon 投产持续加速，晶科速度和效率均领先，我们预计今年Topcon 的渗透率近30%，明年有望近70%，BC 电池近期也有些积极的进展；今年光伏供给瓶颈解决，储备项目释放，美国和中国市场确定高增，欧洲等保持稳健增长，我们预计23 年全球光伏装机370GW+，同增50%以上，看好逆变器、电池新技术和一体化组件龙头。工控&机器人：Q1 工控公司订单均微增，5-9 月订单同比开始明显增长，国产替代持续加速，工控拐点临近，同时龙头公司纷纷布局机器人，AI 时代潜力大，看好工控龙头和人形机器人龙头。风电：陆风23 年需求较好，海风23 年平稳增长，年初以来整体低于预期，但是8 月以来项目明显启动，对于24 年预期向好，重点看好海风零部件龙头。电网：投资整体稳健，新能源和海外需求向好，大宗原材料价格下降显著提升一次设备毛利率，重点推荐一次设备龙头，推荐电气设备出海、特高压、电改等方向。
重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头Alpha 明显、动力总成国内外全面突破）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成有望爆发）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器成倍增长）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储）、思源电气（一次高压设备综合龙头、订单和盈利超预期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速）、晶科能源（一体化组件龙头、topcon 明显领先）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、科达利（结构件全球龙头、结构创新受益）、宏发股份（继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、璞泰来（负极&隔膜涂覆全球龙头、布局复合铜箔等打造材料平台）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、尚太科技（负极一体化龙头、成本优势显著）、德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、晶澳科技（一体化组件龙头、2023 年利润弹性可期）、钧达股份（Topcon 电池龙头、扩产上量）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、德方纳米（铁锂需求向好、锰铁锂技术领先）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、福斯特（EVA 和POE 胶膜龙头、感光干膜上量）、爱旭股份（PERC 电池龙头、ABC 电池组件上量在即）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池 技术值期待）、通威股份（硅料和PERC 电池龙头、大举布局组件）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、储能产品开始导入）、天合光能（210 组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、派能科技（户储电池龙头、出货量环比开始改善）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、星源材质（隔膜龙二、量利双升）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、大举布局储能）、安科瑞、盛弘股份、湖南裕能、聚和材料、科士达、许继电气、福莱特、国电南瑞、日月股份、中伟股份、泰胜风能、大金重工、禾川科技、TCL中环、金雷股份、当升科技、尚太科技、天奈科技、中信博、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、新强联、嘉元科技、诺德股份、大全能源、九号公司、金风科技。建议关注：儒竞科技、元力股份、链升光伏、元琛科技、上能电气、亿晶光电、华电重工、?N辉科技、通合科技、帕瓦股份、科陆电子、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、雷赛智能、岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、明阳智能、海力风电等。
风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。
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（责任编辑：王丹 ）
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