投资要点
电气设备7563 下跌3.14%，表现弱于大盘。本周（9 月11 日-9 月15 日，下同）发电及电网涨1.02%，核电涨0.08%，新能源汽车跌1.13%，锂电池跌1.75%，光伏跌2.07%，风电跌2.39%，发电设备跌2.98%。涨幅前五为宝胜股份、赢合科技、京运通、洛阳钼业、上海电气；跌幅前五为先锋电子、新宙邦、迈为股份、中光防雷、新时达。
行业层面：浙江：浙江推动新能源制造业发展，力争2025 年储能电池100GWh、新型储能3GW；浙江：浙江要求新能源项目按不低于发电装机容量的10%、时长2 小时配储，2024 年起执行；广西：
源网荷储一体化试点项目评估结果公示，储能1.98GW/5.75GWh，风、光10.77GW；新疆：新疆发文督促市加快场化并网项目建设，配套储能需按承诺时间节点开工；湖北：湖北省能源局关于加强新型储能电站规范管理的通知；山东：山东发布《关于开展能源绿色低碳转型试点示范建设工作的通知》；美国：特斯拉推出Powerwall 3 家用储能系统。电动车：8 月新能源汽车销量84.6 万辆，同环比+27%/+9%，渗透率33%，同环比+4.9/+0.1pct，8 月新能源车出口9.0 万辆，环降11%，特斯拉出口环比显著下滑；8 月我国动力电池销55GWh，环+3.7%，储能电池销9.9GWh，环增134%，8月宁德时代占国内动力份额44.3%；欧盟：对中国电动车开启反补贴调查；美国发现全球最大锂矿，可能改变全球锂供应的动态； LG 能源CTO：公司可能从2026 年开始为电动汽车供应LFP 电池；问界新M7 正式上市，共推出5 款车型，售24.98-32.98 万元；宁德时代签约山东高速集团，共建绿色干线运输网络；蔚来将与蜂巢组建合资公司，整合大圆柱电池研发；吉利控股与天齐锂业签署战略合作协议；小米投资钠离子电池研发商零壹肆；长江有色市场钴25.70 万/吨，本周+2.4%；SMM 工业级碳酸锂17.3 万/吨，本周-7.7%；SMM 电池级碳酸锂18.55 万/吨，本周-6.1%；LC2401碳酸锂16.91 万/吨，本周-5.6%；LC2407 碳酸锂15.79 万/吨，本周-5.6%；国产氢氧化锂17.65 万/吨，本周-4.6%；SMM 六氟磷酸锂10.35 万/吨，本周-1.9%；SMM 三元动力电解液3.25 万/吨，本周-4.4%；SMM 钴酸锂正极22.90 万/吨，本周-1.9%。新能源：国家能源局：8 月份全社会用电量同比增长3.9%；住建部： 《太阳能发电工程项目规范（征求意见稿）》公开征求意见；本月组件减产，电池厂库存逐渐累积，价格下调； 5 项储能相关拟立项国家标准项目公开征求意见；加快发展光电等清洁能源，建设风光火核储一体化能源基地；美国2023 光伏新增将创纪录达32GW；欧洲光伏产业协会警告：因光伏产业链下跌，欧洲企业面临破产风险；捷佳伟创：国内首台完全自主研发的电子级硅芯清洗设备即将交付客户；三一重能转让11 家光伏公司；根据Solarzoom，本周单晶硅料84.97 元/kg，环增1.18%；单晶硅片182/210mm 3.38/4.33 元/片，环平；单晶PERC182/210 电池0.72/0.72 元/W，环减4.00%/2.70%；单面单晶PERC182/双面TOPCon182 组件 1.25/1.33 元/W，环降0.39%/环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm 28/20 元/平，环增1.82%/2.56%。本周陆风招标 0.57GW ，海上暂无；本周海上开/中标 0.6GW ，陆风暂无；2023 年1-7 月光伏累计装机97.2GW、风电1-7 月累计装机26.3GW。电网：2023 年1-7 月电网累计投资2473 亿元，同比+10%。
公司层面：隆基绿能： 9 月14 日收到法国巴黎法院的撤诉决定，对德国香港荷兰子公司与韩华在法国的侵权诉讼撤诉予以确认；与韩华在全球范围内专利诉讼均已终结。宁德时代：2018 年限制性股票激励计划首次授予部分第五个限售期解除限售股份上市流通，可解除限售586.27 万股，占总股本0.13%。阳光电源：拟用5-10 亿元不超过150 元/股回购，用于实施员工持股计划或股权激励计划。亿纬锂能：首次回购201.62 万股，占总股份0.1%，耗资9714.8 万元。恩捷股份：上海恩捷确认成为某全球电池公司隔膜供应商， 2023-2031 年向其在欧洲、亚洲等基地的主流车型锂电池供应隔膜产品。中控技术：1）以集中竞价方式累计回购约38 万股，占总股本0.0486%；2）截至9月12 日，三位公司高管通过集中竞价方式累计减持81.34 万股，占总股本0.1%。美联新材：子公司签订钠离子电池研发项目合作框架协议。尚太科技：同意使用自有或自筹资金投资约40 亿建设“年产10 万吨负极材料一体化项目”。
投资策略：储能：23Q1 美国储能装机778MW/2145MWh，同减19/25%，23 年7 月底备案量超29.9GW，同增78%，发货增长快，23 年有望重回翻倍增长；国内储能今年1-8 月招标超30Gwh，4 月底开始需求明显好转，工商储预计装机超4Gwh，同增300%+，但下半年，海外因利率高、国内因地面电站启动偏慢，储能高增需求略有放慢；欧洲户储上半年需求偏弱叠加去库存出货疲软，3 季度环比预计仍下滑，预计4 季度将有所恢复；非洲因缺电光储需求旺盛但冬季需求偏弱；全球储能22-25 年的CAGR 为50-60%，继续看好储能逆变器/PCS 和储能电池龙头。电动车：8 月国内电动车销84.6 万辆，同环比+27%/+9%，淡季不淡；欧洲主流9 国8 月合计销量20.8 万辆，同环比+65%/+20%，超预期，其中德国销量尤为亮眼，全年我们预计销量320 万辆+，增22%；美国8 月电动车注册13.2 万辆，同环比+60%/+3%，符合预期。排产端，9 月由于碳酸锂跌价，观望情绪重，排产环比仅微增，储能开始去库，旺季成色不明显。欧洲启动中国电动车反补贴调查，我们认为是否影响中国电动车出口仍需等待细则，另外对中国锂电产业链影响小，一是中国厂商在欧份额已达到30-40%，二是均已经在欧建产能。电动车近期已充分反应Q3 排产和盈利下修，而龙头地位稳固且25 年估值仅10x，看好Q3 盈利低点出现+需求逐步好转后锂电板块酝酿反转，首推盈利确定的电池环节、盈利趋势稳健的结构件、一体化电解液&负极龙头，并重点推荐新技术龙头。光伏：本周整体硅料市场继续持稳微涨，主要是因为硅料7/8 月产量少于预期和下游硅片产能爬坡，组件价格低位小跌，终端需求启动暂不显著。Topcon 投产持续加速，晶科速度和效率均领先，我们预计今年Topcon 的渗透率近30%，明年有望近70%，BC 电池近期也有些积极的进展；今年光伏供给瓶颈解决，储备项目释放，美国和中国市场确定高增，欧洲等保持稳健增长，我们预计23 年全球光伏装机370GW+，同增50%以上，继续看好光伏板块成长，看好逆变器、电池新技术和一体化组件龙头。工控&机器人：Q1 工控公司订单均微增，5-8 月订单同比开始明显增长，国产替代持续加速，工控拐点临近，同时龙头公司纷纷布局机器人，AI 时代潜力大，看好工控龙头和人形机器人龙头。电网：投资整体稳健，新能源和海外需求超预期，大宗原材料价格下降显著提升一次设备毛利率，重点推荐一次设备龙头，推荐电气设备出海、特高压、电改等方向。风电：陆风23 年需求较好，海风23 年平稳增长，但整体低于预期，重点关注零部件&海风龙头。
重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头Alpha 明显、动力总成国内外全面突破）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成有望爆发）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储）、思源电气（一次高压设备综合龙头、订单和盈利超预期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速）、晶科能源（一体化组件龙头、topcon 明显领先）、科达利（结构件全球龙头、结构创新受益）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、宏发股份（继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、璞泰来（负极&隔膜涂覆全球龙头、布局复合铜箔等打造材料平台）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、尚太科技（负极一体化龙头、成本优势显著）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器成倍增长）、德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、晶澳科技（一体化组件龙头、2023 年利润弹性可期）、钧达股份（Topcon 电池龙头、扩产上量）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、德方纳米（铁锂需求向好、锰铁锂技术领先）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、福斯特（EVA 和POE 胶膜龙头、感光干膜上量）、爱旭股份（PERC 电池龙头、ABC 电池组件上量在即）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、通威股份（硅料和PERC 电池龙头、大举布局组件）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、储能产品开始导入）、天合光能（210 组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、星源材质（隔膜龙二、量利双升）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、大举布局储能）、派能科技（户储电池龙头、盈利能力强）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、天顺风能（海工装备开始放量、陆塔/叶片稳定、风电运营稳步释放）、安科 瑞、盛弘股份、湖南裕能、聚和材料、科士达、许继电气、福莱特、国电南瑞、日月股份、中伟股份、泰胜风能、大金重工、禾川科技、TCL中环、金雷股份、当升科技、尚太科技、天奈科技、中信博、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、新强联、嘉元科技、诺德股份、大全能源、九号公司、金风科技。建议关注：元力股份、三五互联、元琛科技、上能电气、亿晶光电、华电重工、?N辉科技、通合科技、帕瓦股份、科陆电子、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、雷赛智能、岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、明阳智能、海力风电、泰胜风能等。
风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。
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（责任编辑：王丹 ）
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