电新4月观点：工控下游持续复苏;继续提示锂电产业链底部布局机遇

　　行业动态
　　行业近况
　　4 月我们推荐板块为：工控、电动车。
　　评论
　　工控：下游持续恢复，看好板块迈过1Q23 期间的低基数“陷阱”，2Q23板块重心有望加速上行，重申板块配置价值。1Q23 期间工控板块整体有所调整，我们认为主要是反映了市场对于复苏斜率的担忧；但我们也看到1Q23 期间工业企业利润、收入等也在逐步触底，且PMI连续三月处于扩张区间，指向当前景气度向好。此外2022 年4 月本土厂商涨价导致渠道囤货引致高基数，但迈入5 月后整体基数则将快速下行，整体2-3Q23 期间基数压力都相对较小，我们认为叠加需求的持续复苏整体微观的订单增速也有望迎来实质上行。考虑到当前工控板块回调较为充分，估值重回历史低分位数区间，我们持续看好工控板块的配置价值。
　　电动车：3 月新能源车销量持续复苏，乘联会预期新能源乘用车零售56 万辆。乘联会预计3 月新能源车零售销量有望达56 万辆，同比增长25.8%、环比增长25.7%，我们预计批发销量或达63-65 万辆，同比增长约38.5%、环比增长27.1%，受3 月燃油车降价扰动，新能源车需求复苏力度略低于我们此前预期、但销量回暖趋势向好。
　　产业链4 月排产环比弱复苏，5-6 月有望进入补库阶段。受下游复苏节奏放缓，叠加上游碳酸锂快速跌价，产业链4 月排产环比仍处弱复苏阶段，基于样本企业4 月初步排产数据，我们预计电池环节4 月排产环比增长或10%+，隔膜、正极、负极、电解液整体排产环比增长5-10%；我们预期电池厂排产有望自5 月开始起量，产业链逐步进入补库阶段。
　　产业链价格博弈有望阶段性趋于平稳。电池厂与中游议价阶段性进入尾声，而与下游定价机制仍维持碳酸锂价格联动，非锂部分我们基于产业链摸排、阶段性降幅5-10%；而随着5、6 月下游需求、产业链排产回暖，上下游价格有望趋稳，带动产业链盈利预期企稳。
　　估值与建议
　　维持相关公司盈利预测、目标价和估值不变。
　　风险
　　宏观经济下行，政策落地不及预期，下游需求不及预期。
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