电新5月观点：关注工控板块增速改善和出海机遇 继续提示锂电产业链底部布局机会

　　行业动态
　　行业近况
　　5 月我们推荐板块为：工控、电动车（详见赛道更新）。
　　评论
　　工控：快雪时晴，板块利空出尽，持续关注增速改善以及工控出海等板块机遇。1Q23 板块业绩整体呈现结构性分化走势，伟创/英威腾/麦格米特/卧龙电驱等工控受益于工控出海整体业绩超预期，其他多数公司则由于1Q23 基数压力以及需求波动影响业绩增长相对较为缓慢。考虑到工控出海带来的长周期成长性以及海外市场的广阔空间，我们认为出海的结构性机遇有望持续带来板块业绩增长动能。4 月宏观-微观的增速重心有所回落，PMI环比下滑2.7ppt至49.2%，微观来看由于高基数压力整体微观订单/收入增速也较为承压，但市场此前已经对此有所预期并逐步定价。向前看，我们认为5 月开始基数压力大幅缓释，板块有望重新跨入增速重心的向上通道。
　　电动车：4 月新能源车销量弱复苏，乘联会预期新能源乘用车零售约50 万辆。乘联会预计4 月新能源车零售销量有望达50 万辆+，同比增长22%、环比下降8%，我们预计批发销量或接近60 万辆、环比3 月基本持平，基本符合我们预期。4 月处车市淡季，叠加车企降价扰动、消费者持币观望情绪较浓，需求端复苏偏弱。
　　产业链5 月排产整体回温，6 月后有望加速补库。产业链阶段性去库进入尾声，当前电池厂库存商品普遍为一个月安全库存；随着下游需求回暖及碳酸锂价格企稳，产业链5 月初步排产呈现较明显回暖趋势，我们预计电池环节排产环比增长约15-20%，部分二线电池厂排产环比改善幅度较大；隔膜、正极、负极、电解液排产环比增长10-15%。往后看，我们判断2H23 需求端弹性有望快速释放，考虑到整个1H23 电池厂产能释放节奏有所放缓、供给端弹性或弱于需求端，叠加库存低位，产业链或提前备库、6 月后有望加速补库。
　　产业链盈利2Q23 有望边际改善。展望2Q，一方面，碳酸锂价格预期企稳，且经过1Q去库、电池厂商品库存普遍控制在一月内，原材料采购周期普遍在半月，后续减值压力可控；另一方面，1Q原材料跌价在2Q报表中逐步体现，成本与售价错配有望收窄，叠加产业链补库、产能利用率提升，产业链业绩有望在2Q23 迎边际向上拐点。
　　估值与建议
　　维持相关公司盈利预测、目标价和估值不变。
　　风险
　　宏观经济下行，政策落地不及预期，下游需求不及预期。
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