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新时达:工业变频器进展顺利

信息来源:gkong.biz  时间:2011-10-17  浏览次数:253

  2011年前三季度,公司实现营业收入4.96亿元,同比增长39.07%;营业利润1.04亿元,同比增长60.03%;归属母公司所有者净利润9368万元,同比增长52.08%;每股收益0.47元。
  营业收入大幅增长,综合毛利率保持稳定
  前三季度,营业收入增幅近4成,符合我们之前的预期。前三季度综合毛利率为41.27%,同比微降0.73个百分点;随着电梯控制系统及变频器市场国产化程度的提升,产品价格会逐渐下降,但由于该行业技术壁垒和市场壁垒较高,价格降幅不会太大。
  期间费用率增幅较大
  前三季度,期间费用率同比增加2.69个百分点至19.47%。其中,公司开拓新业务(主要是工业变频器)增加销售人员及运输成本提高导致销售费用率增加2.5个百分点至7.95%;公司规模扩大后管理人员人数增加及报酬增加导致管理费用率同比增加3.65个百分点至14.6%;公司上市超募资金产生存款利息及用超募资金归还银行贷款致使财务费用率下降3.48个百分点至-3.04%。
  工控类变频器进展顺利,已在煤矿行业产生批量销售
  在国家积极推进节能的大趋势下,公司进军工业变频器市场。中标阳泉煤业集团华鑫电气有限公司的高低压变频器(柜)合同,成功在煤矿行业获得批量订单;港机变频器目前处在试运行阶段,港机对变频器的要求较高,一旦成功进入,将产生超预期增长。
  电梯行业业务增速相对稳定
  商品房限价政策对公司新梯控制系统及变频器销售产生负面影响;但是大规模保障房建设却产生正影响:量上在一定程度上弥补商品房开工率下跌的不利影响;保障房因成本原因,倾向于采用国产梯,这极大的利好公司此类产品业务。我们认为公司电梯领域业务可维持稳定的增速。
  盈利预测和公司评级
  我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.64元、0.78元和1.02元,按10月13日股票收盘价19.20元测算,对应动态市盈率分别为30倍、25倍和19倍,我们维持公司“增持”的投资评级。
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