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中高端数控机床领域大有可为 "增持"

信息来源:gkong.biz  时间:2011-03-30  浏览次数:151

  2010年1-12月,公司实现营业收入2.66亿元,同比增长30.90%;营业利润5,727万元,同比增长45.19%;归属母公司所有者净利润4,942万元,同比增长29.97%;实现摊薄后每股收益0.77元。公司2010年度分配预案为每10股派现10元(含税),每10股转增5股。
  公司是专业的数控机床生产商,产品数控化率100%,行业排名第一,产品市场定位为中高端普及型数控机床及加工中心。2010年,立式加工中心收入同比增长74.54%,达到7,891万元,收入占比为29.72%,成为公司最主要的收入来源,此外,数控车床及数控磨床收入分别增长31.48%和9.22%,这三大业务收入占比合计达72.27%,是公司的主要产品,也是目前数控机床的主流产品,市场需求旺盛,成长空间较大。
  中高端数控机床领域大有可为。机床行业受下游需求拉动影响较大,下游行业每年固定资产投资中,约60%用于购买机床。在国家政策扶持及下游需求增长的带动下,机床行业开始复苏。2010年我国金属切削机床产量达到75.5万台,同比增长32.7%;数控金属切削机床产量达到22.40万台,同比增长68.4%,数控机床增幅远高于机床行业增幅。"十二五"期间机床行业下游航天工业、汽车、高铁、工程机械等行业投资增速、产业结构调整,对中高端数控机床需求不断提升。
  根据预测,到2020年低中高档数控机床之比将达到20:60:20,中高档数控机床年需求量在12万台,具有广阔的市场空间。公司是专业生产中高端数控机床的厂商,具有较大的发展空间。
  募投项目投产后公司业绩有望实现高增长。由于产能受限,公司增长速度低于行业增速。此次RF系列数控机床技术改造项目和轴承磨超自动线技术改造项目两个募投项目新增1.8倍的产能,将实现成熟产品的产能扩充。通过前期自有资金投入建设,公司目前已形成一定的产能,估计2011年上半年开始产能将逐渐释放。募投项目全部达产后,公司年新增销售收入和净利润分别为4亿元和5,461万元,公司的盈利能力和净资产收益率将大大提高。
  盈利预测及投资评级。我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.10元、1.41和1.78元。以前一交易日收盘价42.84元计算,对应的动态PE分别是39倍、30倍和24倍。中高档数控机床在"十二五"期间将迎来重大的发展机遇,市场空间广阔,公司作为专业的中高档数控机床生产商,盈利能力高于行业平均水平,产能释放后业绩将有高速增长,我们首次给予"增持"的投资评级。
  风险提示:行业周期和宏观经济变化的风险;产品成本波动风险。
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